油价大降-减产难挡油价下跌

1.如果油价破 10 块，你还开车吗？

2.一文读懂三大油脂的前世今生

3.印度历史上的通货膨胀

4.今天油价涨还是跌

5.任泽平：未来货币政策空间还有多大？应该继续降准吗？

6.你还知道哪些俗语

如果油价破 10 块，你还开车吗？

开。

有人说加一箱油的钱就足够买一辆自行车了，加四箱油的钱就足够买一辆小电驴。还有人说，买车养车的花费用来打车，一辈子都花不完。

如果油价涨到10块钱，按照大多数汽车综合油耗8L的百公里数据来算，那我这种一年要消耗2400L燃油，一升油10元，那一年就要烧掉24000元油费，这可就是一个相当庞大的数字了，对于我这种只见过50元面值的穷人来说，惊掉下巴那是必然的。

其实我个人还好，买车基本上是为了工作奔波，所以说大多数出行是为了创造价值，而不是自己晕头跑，所以说油价高低都有公司来承担，但如果是个人的话，那么油价涨到10万，可能就真的有点开不起车了。

即便按照普通家用车一年一万公里的数据来算，10元单价那也要花掉8000元油费，算得上一笔庞大的支出。现在的汽油涨价后，虽然说价格贵，也只是说感受到开车的压力，但并不会说开不起。

若是汽油涨到十块钱。到时候估计就会有很多部分人开不起燃油车。因为一年开2万km，一年便要一万多块钱的加油费用。要是再算上保险，保养，停车费，加上一年1万块钱的折旧贬值，一年总的就需要三万多了。很多打工族一个5000块钱，一年也就五六万块钱而已。一个车便消耗了大半的收入，所以说开不起车也不是说开玩笑。只是在这种情况之下选择公共交通出行，会更加合适。

一文读懂三大油脂的前世今生

天下之事，合久必分，分久必合。油脂三主力，豆棕菜也一样，十年中，分分合合，涨涨落落，它们的价差因时而变，适时而动，演绎着一曲曲贴水与升水，疯狂与平淡的抑扬顿挫乐章。

故事的开始日是2006年1月9日，千呼万唤中豆油挂牌上市。随后，棕油，菜油相继登台，油脂三大主力由此展开了旷日持久达十年的爱恨情仇。

附图1：豆棕菜三大油脂价格走势图

一、商品期货纳新军，豆油领军先登场

2006年1月9日，大连盘增添新成员，连盘豆油5月合约以开盘5300元/吨的价格正式出道。从1月至3月这段时间里，连豆油以”W“型的震荡走势展开，五月合约曾在四月创造4642低位，这个点位也豆油十年来的最低点。

中国的菜籽产区地源辽阔，北到内蒙古自治区，南到云南，东到长江下游，西到青海省。而产量最大的是湖北省，有这么一说，“中国的菜籽看湖北，湖北的菜籽看荆州。”长江流域中上游一带老百姓习惯食用菜油，六月是这一带菜籽上市的季节，因此，新菜油大量上市给豆油市场带来一些冲击。

计划经济年代，油脂是凭证供应的，菜油是0.66元一斤，豆油是0.61元一斤。也就是说，当时的菜油比豆油多100元/吨。到了市场经济时代，粮油价格放开后，进口豆油大量涌入国内市场，且大豆进口也较多，另外，发出通知，要求保证粮油供应，合理增加粮食品种和成品粮的储备，保证随时能投放市场，要求组织好粮食调运，铁路、交通部门要加强调度，优先保证粮油运输。

中储粮等单位先后6次竞卖国储粮油平抑物价，大量国储毛豆油流入市场,由于豆油价格高企，大豆压榨利润丰厚，开机率也较高，国内豆油供应量进一步增长。豆油利空形成，使得连豆油在上市之后展开了长达6个多月的低位调整，2006年下半年，豆油现货，期货开始走强，特别是9到12月，月线连续收阳，主力合约0605终以6812高位收盘，这一年，豆油可谓旗开得胜，马到成功。而那时菜油还没有进口，国内货源稀少，价格较高，菜油比豆油高300-600元/吨。

二、生物柴油说故事，豆油狂奔一万五

油脂十年期市，这个阶段可圈可点，回味无穷,具有教课书的意义。2007年国内豆油市场演绎了前所未有的“大牛市”行情！自4月份起，豆油就拉起升势，价格上涨稳健，呈阶梯型攀升，持续时间之长实属罕见。每一次行情的调整都在为下一波上涨积聚能量，在很短的时间内即冲破2004年历史高位，并且以此为支撑，继续飞跃。到年末国内一级豆油现货价格已经达到12000元/吨以上，跨越幅度达到5300元/吨，比历史次高位差价拉大到4100元/吨左右。

尽管国家数度调控，豆油与棕榈油、棉油等其它食用油已经高出1000元/吨以上。但是，豆油价格上涨仍势不可挡，临近年末，豆油价格仍保持继续创新高的态势。可见，2007年豆油“牛市”的形成非一日之寒，有其必然性和合理性。作为相关联的品种，菜油也随之水涨船高，豆菜价差进一步拉大。

是什么原因造就了这一波大牛市行情呢？故事的由来，至今还为人津津乐道。2006年，国际局势动荡，人们能源危机意识加剧，引发生物燃油最大规模的炒作。中东地区爆发英国士兵事件，美伊、英伊再次剑拔弩张，威胁到国际石油供应和生产秩序，将国际原油价格推上新高，国际生物燃油炒作骤起，之后，国际数家机构又将能源供不足需分析上升到新的层面。

10月间，土伊冲突也一触即发，引起市场人士对于石油供应和生产的极大担忧，如此一来，生物柴油概念开始成为油脂上涨的理由，并且，一发不而收拾。国内外油脂期货连创历史新高，并把暴涨之势延续到了2008年年初，2008年3月4日，原油涨至102.75美元，CBOT豆油走势也十分强劲，创下了33年来的最高水平至72.69美分。2008年3月4日连豆油5月合约触及14896元/吨的历史性高位，郑菜油主力合约5月最高到达15812元/吨，连棕榈油主力合约5月最高12992元/吨。此时，菜油高于豆油1368元/吨，豆油高于棕榈油1660元/吨，豆棕价差拉大。这一阶段豆油惊艳的涨幅，成为十年中油脂最优美的神话！

三、次贷危机市场乱，三军暴跌油市惨

进入2008年之后，国内油脂行情继续上窜，春节期间，南方的暴雪，又引发一轮狂炒，国内豆油行情一路飚升，连续创出历史新高，一度书写“牛市神话”，疯狂中，有评论家已经呐喊出豆油上18000元/吨的口号。当时在全国有一个很为盛行的传说，2007年初，湖北一个万姓女子以5万元进入豆油期货，转眼到了2008年初，此万姓女子已赢利1000万！然而乐极生悲，好景不长，暴涨之后即有暴跌，自3月4日之后，国内豆油价格一路下滑。

3月份，随着“两会”的召开，政府报告中将“防治价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”作为今年的宏观调控的首要任务，CPI涨幅将控制在4.8%左右，瞬时引起国内外油脂油料敏感反应，成为打压国内外油脂市场的“震撼弹”。外盘也遭遇南美大豆集中上市，飚升的国内豆油价格受到沉重打击，市场价格直线下跌，在短短两周时间内豆油平均价格下跌了4000-4500元/吨，豆油俨然成为了扶不起的“阿斗”。

那位万姓女子的结局可想而知，被交易所强行平仓，前期收益化为乌有。随后，当年10月，随着金融危机大爆发，所有的油脂再次惨遭暴跌，豆油0905主力合约一度跌至5560元/吨，棕榈油0905主力合约跌至4344元/吨，此时的豆棕价差为1216元/吨，菜油5月主力合约跌至5548元/吨，菜油仅低于豆油12元/吨。

2008年，国内豆油市场经历了“冰火两重天”的行情，其行情走势涨与跌，都与生物燃油炒作题材息息相关。2008年初，国际原油价格一路攀升，有效突破100美元/桶大关之后，给予生物燃油行业带来较为可观的利润空间，各国生物燃油生产发展如火如荼。

其中，美国以豆油为主要原料发展生物燃油产业，阿根廷是世界最大的利用豆油生产燃油的国家，2007年共出口319,093吨生物柴油，2008年产量接近150万吨。正是国际原油价格不断上涨，给予国内外生物燃油发展提供了良机，豆油需求放量增长，将其行情推至历史新高。而后来国际原油价格下跌不止，依靠高油价维持的生物燃油产业受挫，国内外豆油供需关系缓和，行情出现长期的理性回落。

四、各国政府齐救市，三大油脂强反弹

金融危机爆发之后，国家通过大规模的托市、收储、调运等调控手段，使中国粮油市场保持了基本稳定，农民的种粮收益得到了基本保障。据悉，2008年中储粮系统向市场销售粮油6880万吨，保证了市场粮食充足供应。此外，针对区域性的供需紧张局面组织了7批、713万吨跨省移库计划，涉及除西藏、新疆外的所有省区市。销售量和调运量，均创下了新的纪录。

在全球多达40多个国家发生粮食危机，一些国家甚至引发社会动荡的情况下，中国通过有效地调控，使08年上半年国内豆油价格与外盘实现了脱节，市场行情提前降温，平稳着陆。在下半年中，中国一连贯的收储动作，起到了有效的托市作用，使连豆油0905合约跌至5560元/吨的低点后开始震荡温和回升。国家调控发挥了重要作用，使国内豆油供给不脱销、不断档，使过激的涨跌行情得到缓冲。

世界各国都在全力救市，继美国通过7000亿救市计划之后，中国推出4万亿经济投资计划，欧盟批准2万亿刺激经济新计划，而且，为了刺激经济发展，各国央行纷纷下调存贷款利率，加快基础设施建设，鼓励人们积极消费，重树信心，振兴经济。各国积极的救市行动，收效明显,世界经济探底回升。油脂市场逐渐缓解压力。油脂行情暴跌之后也开始慢慢恢复元气，震荡回升，2011年2月，连豆油1105合约涨至10776元/吨高位，连棕榈油1105合约涨至10410元/吨的高位，此时郑菜油1105合约涨至10678元/吨。

五、菜油都在国储处，市场寻他有点难

菜油是南方的重要油料，2007年6月菜油合约在郑州交易所上市。中国政府从2008年起，连续五年实施油菜籽临时收储政策。回顾历史，从2008年开始，油菜籽的临储价格分别为每斤2.2元、1.85元、1.95元、2.3元、2.5元，这在一定程度上保护了农民的种植积极性，延缓了油菜种植面积连年下滑的趋势。随着近几年政府托市收购菜籽油并扶持补贴农业，大型油脂企业的业务模式发生了变化。

油脂厂商在收获季节代中储粮收购菜籽，并将压榨出的菜籽油归入国家储备，代中储粮储备。政府执行补贴企业或者托市收购菜油政策，导致菜籽油收购价格明显高于市场价格，因此油脂企业主要将油卖给国家而不是在市场中出售。托市政策增加了菜籽油代储成本。大量的菜油集中在国储中，市场上突然难见菜油菜的踪影。

如此一来，市场出现了两种现象，一，菜油与豆油价差迅速拉大。二，进口菜油开始大量涌入。结果是拉大了菜籽油与豆油及棕榈油的价差。2012年，期货盘九月合约上菜油与豆油差价曾经扩大至1200元/吨，达到了历史高位。这一年的上半年，菜油风光了一把。而后面接踵而至的进口菜油及原料，也为后面差价的再度缩小埋下伏笔。

六、全国声讨地沟油，棕油无端受连累

之前，我们说到2012年上半年菜油风光了一把，而这一年的下半年，棕榈油却暗然失色，痛苦不堪！与菜油相比简直是天壤之别。2012年美豆因天气异常，炒作如火如荼，美国中西部地区遭遇50年一遇的干旱，在这期间，美国农业部（USDA）将美豆生长优良率从65％下调到了31％，期间最低达到29％，美豆暴涨到1738.7美分。作为与豆油密不可分的油品，豆棕两者趋势步伐向来比较一致。而在这一年，棕榈油不但没跟美盘，反而让豆油领先2200元/吨。

究竟何原因，让棕榈油如此冷落？二个因素，一是进入2012年下半年后，马来西亚棕榈油增产迅速，库存放大。二是国内打击地沟油呼声高涨。棕榈因酸价不能达标，并在夏天掺杂在豆油之中，一度成为打假对象。2012年国家质检总局6月下发《关于进一步加强进口食用油检验监管的通知》，并从2013年1月1日起实行。针对性地对中国棕榈油市场进行了调整，通知规定，对不达标的棕榈油一律不允许进口。而当时国内进口的大部分食用棕榈油酸价都不达标，已经进口的不达标的棕榈油则需要二次精练，增加了出货的难度和成本！

如此这样还没完，2012年国内打击地沟油的态度非常坚决，夏季，南方一些商贩将棕榈油掺入其它油脂中，以降低成本。加上棕榈油的酸价又不达标，于是乎，棕榈油被过度打击，一些小商贩因此被刑事处理。市场人心惶惶，避棕榈油而远之，棕榈油的销售更是雪上加霜。

本是同根生，相煎何太急！棕榈在2012的夏季旺季不盛，很快与豆油撕开距离，现货与盘面，豆棕差达2200元/吨之多，历史上都极为罕见。2012年年底，连豆油5月主力合约收于8612元/吨，连棕榈油5月主力合约收于6922元/吨，郑菜油5月主力合约收于9754元/吨，这一年豆棕差价扩大至历史最大。豆油完胜，而棕榈油门前冷落销售稀。

七、市场无力往上行，三大油脂忙找底

2014年的油脂行情，整体走势更加沉重。从大背景看，2014年原油期货下跌了46%。2013/14年度阿根廷大豆播种面积2035万公顷，较2012/13年的1,970万公顷，增长3.29%，巴西大豆播种面积2920万公顷，较2012/13年的2750万公顷，增长6.18%，南美丰产，以及美豆种植面积创纪录，美豆一度展开了长达4个月的凌厉跌势，全年下跌了22%，美豆油下跌了17%，大连盘豆油期货下跌16.34%。受外围及基本面严重利空的形势下，国内豆油现货价格遭遇重挫，价格不断创新低，截止12月31日，沿海地区一级豆油主流现货价格降至5630-5820元/吨一线，同比暴跌1310-1370元/吨不等。

2014年油脂暴跌并没有结束，到了2015年油脂继续下行寻底，6月中旬发改委、财政部、农业部等部委共同发布《关于做好2015年油菜籽收购工作的通知》，通知指出2015年起由地方政府负责组织各类企业进行油菜籽收购，中储粮不再主导收购，进行了7年的油菜籽托市收储政策就此终结。

因此尽管本年度国内油菜籽再度减产（播种面积继续缩减，单产不佳），但是没有了临储收购托底，国产菜籽直接面对进口菜籽、菜油竞争毫无优势（当时按照进口菜籽压榨菜油及菜油反推国产菜籽价格在1.65-1.75元/斤），商业需求量锐减（企业资金紧张，风险难以管控），尤其是200型菜籽加工企业收购量大幅下降，多数企业均未正常生产，虽然95型浓香型企业全年消化了大部分菜籽，但在集中供应时期，菜籽市场依然供求失衡，各产区价格大幅走低，在传统收购高峰期，种植户出手价格最低跌至3400元/吨，较上一年度跌幅为31%。

国内菜籽油市场受累于植物油市场整体弱势、原油价格大幅下跌、收储停止、菜油抛储等影响，价格表现弱势，全年呈现底部震荡行情。2015年三大油脂在下行中，找寻各自的底，且三大油脂的底均在2015年下半年的不同时间找到。豆油，棕油，菜油三大油脂主连的低点分别是5158元/吨，3984元/吨，5480元/吨。经过几年的风风雨雨，油脂三兄弟的差价终于回归正常，可谓：度尽劫波兄弟在，相逢竟在最低时。

八、马来减产棕油紧，三军领头涨式飙

进入2016年，国内宏观环境改善主导下的商品市场热钱涌入，商品市场板块轮动交易明显，黑色系商品全程引领商品价格上涨走势，工业品去产能，减库存收效明显，农产品板块从中获益颇丰。马来西亚棕榈油减产及进口入境检验要求严格使商检时间由原本4-5天延长至半个月以上，导致棕榈油供应极度紧张，库存一度降至历史低位至30万吨左右，远低于往年同期的75万吨左右的水平，南方棕榈油供应接近断档，从而推动棕榈油疯狂大涨，成为油脂界的“领头羊”，棕榈油与豆油价差不断收窄至历史低位，两者的现货价格甚至一度倒挂72元/吨。

而在盘面上，豆棕的9月合约竟然一度只有200元/吨的价差。风水轮流转，这一年棕油做了一次老大。2016年底，豆油，棕榈油，菜油三大油脂的5月主力合约收盘价分别是6980元/吨，6202元/吨，7230元/吨，差价在正常范围内。

附图2：豆棕价差变化趋势图

九、国储抛油压市场，菜油风头不再靓

我国的油菜籽临时收储制度于2008年颁布并于次年开始执行，于2015年取消，在2009-2015年期间，国储菜油的轮换也曾进行了三次，但成交效果不尽人意，导致菜油库存大量积压。随着2016年中央经济工作会议提出“去库存化”的指示，国储菜油开始了大力度抛储，起拍价降至5300元/吨。

2015-2016年，国家开始抛储菜油，随着国家的再度抛储，菜油价格瞬间被打回原形，使其为沦为阶下囚。豆菜油价差也随即崩溃，从曾经无限风光的1200元/吨的高价差不断回落，直至菜油贴水豆油最高时200元/吨。之后随着国储抛售减少，豆菜价差重新拉大，截止年底，郑菜油主力合约高于连豆油主力合约240元/吨左右。

十、油脂十年强弱转换，起伏跌宕豆棕菜

豆油，菜油，棕榈油先后于2006，2007年上市，三大油脂十年期货的历史，也是我国油脂市场有史以来最关键，最精彩的阶段。国际势的震荡，相关商品的风吹草动，国家政策的制定，以及变幻莫测的天气，都在影响着三类油脂价格的走向。这十年，三兄弟或心心相印，或剑拔弩张，或风平浪静，或抱团取暖，虽曾分道扬镳，但到后来还是不离不弃，始终站在油脂市场的前沿。

通过对十年里三类油脂的分析，我们看到了三油脂差价的内在规律，即，豆油与棕榈油在夏天正常的价差在600元/吨左右，而在冬天价差在1000元/吨附近。菜油与豆油的价差正常在300-600元/吨之间。这只是正常情况的价差，如遇到极端的情况，正常的关系很快就会被打破，并且放大。2012年豆油高过棕榈油2200元/吨，到2016年9月豆棕盘面价差200元/吨，现货一度倒挂72元/吨，四年间，盘面上振幅达2000元/吨，就是经典的例子。

雄关漫道真如铁,而今迈步从头越。任何脱离现实与有违常态的走势，最后都会回归其正常的运行轨道。经过十年的搏杀，今天油脂三主力的差价已经形成一定波动规律。那么，下一场，再次成为导航者的又将是谁呢？

风险提示：本文为老文干货分享，跟当下行情无关，请择要阅读。

印度历史上的通货膨胀

过去几年，印度经济持续保持较快增长。但最新公布的经济数据显示，受通货膨胀上升、美国次贷危机等不利因素影响，今年印度经济增长速度将有所放慢。

中国经济网报道，印度财政部长帕拉尼亚潘-奇丹巴拉姆3月底曾表示，在2008至2009财政年度，印度经济增长速度将放缓至8%左右，为四年来增速最慢的一年。亚洲开发银行日前公布的最新预测也显示，今年印度经济增长率预计为8.0%，低于去年的8.7%。

分析人士指出，通货膨胀压力上升是印度经济面临的主要不利因素之一。印度总理经济顾问委员会成员萨米特拉日前表示，本财年印度政府的主要工作是控制通货膨胀。

CPI升至两位数 通胀成最大挑战

今年以来，印度的通胀压力不断加大，自2月份通胀率突破5%的警戒线后一路攀升。截至6月14日的一周，通胀率已经达到11.42%，为14年来的最高。印度政府将本财政年度的通胀目标定在5%，而印度的通胀率实际已连续18周超过这一目标。

国际市场原油价格大幅上涨是造成印度通胀迅速恶化的一个主要因素。印度有75%的原油依靠进口。由于价格控制，这些公司无法将油价的上涨转嫁给消费者。过去两年来，随着原油价格涨了一倍，政府财政受到了严重冲击。一些印度经济学家认为，国际油价高涨导致印度石油企业出现巨额亏损，包括印度石油公司在内的一些国有企业都面临着7月份没有现金支付进口原油费用的困难局面。随着国际油价的飙升，印度政府表示，需要削减使政府财政日益吃紧的燃油补贴。

6月5日，印度政府将燃油价格上调了约11%，其他地方也有不同程度的涨价，由此引发了大规模抗议活动。东部西孟加拉邦的情况尤为严重，抗议导致当地学校停课，商铺关门停业，航班和火车班次取消。这次抗议活动几乎席卷了印度全境，西孟加拉邦执政党共产主义党派组织的抗议活动几乎导致该邦完全瘫痪，在印度南部的喀拉拉邦也出现了街道空无一人和店铺停业的情况。

2007年国际油价持续上行，今年6月份更突破140美元/每桶大关，这对高度依赖进口石油的印度来说，是一大挑战。许多经济学家认为，印度油价上涨带来的新一轮物价全面上涨才刚刚开始。由于通胀严重，原材料价格上涨，银行又不断加息，印度企业的生产成本大幅提高；高企的通胀率也造成印度百姓实际购买力下降，消费需求减弱，企业运营陷入困境。印度工商联合会6月29日公布的一份调查显示，64%的印度企业今年上半年的经营情况比去年要差。

半年暴跌36.8% 股市雄风不再

在印度经济面临考验的同时，前两年高度繁荣的印度股市也雄风不再。6月30日，印度主要股票指数BSE Sensex指数收于13396.47点，较上一交易日轻微下跌，但较今年初的高点下挫了36.8%。而在过去7年里，印度股市刚刚经历了一轮波澜壮阔的牛市，BSE Sensex指数过去五年平均年涨幅为43%。该轮牛市自2001年下半年开始启动，当时BSE Sensex触底2600点后开始回升，从此走上牛市征途，一涨就是六年多，2008年初更是创下21207点的历史新高，最大升幅达7.16倍。

今年以来受国际市场和国内经济下行影响，印度股市虽在年初有所表现，但最终转入跌市，最大跌幅超过了三成，5月还曾两度出现大盘跌停的事件。5月17日和22日，由于跌幅过大，印度股市均在盘中停盘，尤其是22日，印度孟买证券交易所大盘开盘仅几分钟便下跌10%，触发了停板机制而暂时停止交易。最近几周的统计数据显示，海外投资者在印度股票市场上投入的资金，已经从净流入转为净流出，这还是自2000年以来的第一次。

央行双管齐下遏制通胀 卢比连创新低

为遏制通胀，印度央行奏响了从紧进行曲，频频上调基准利率和存款准备金。继6月11日将基准利率上调25个基点至8%后，6月24日再次升息50个基点至8.5%，同时还大幅上调现金准备金率至8.75%。印度央行表示，如果通胀继续恶化下去，央行将进一步采取更加严厉的措施来保证货币和宏观经济的发展。印度央行在一份声明中说：“在当前关头，货币政策的当务之急就是避免进一步加大通胀压力，并严格控制通胀预期。”

就在印度央行宣布加息前两日，即6月22日，印度卢比创下14个月来新低至42.97卢比兑1美元。今年以来卢比兑美元累计贬值达8.3%。印度国际收支状况的恶化也拖累了卢比，其经常性项目赤字从07年开始便日益恶化，今年一季度更出现了204.86亿元逆差，较去年同期飙升近一倍。分析人士称，印度央行最新的紧缩货币政策难以阻挡印度卢比兑美元的下跌步伐，鉴于该国经常性项目赤字扩大以及股市下挫，未来数月内印度卢比实际上还可能加速下跌。

印度金砖的光泽渐渐褪去

过去三年里，得益于外国资本的持续流入、企业盈利快速增加、全球经济处于景气周期等，印度经济持续高速增长，年均增长率达到8.8%，与中国、俄罗斯、巴西等新兴市场一道被并称“金砖四国”。

从2004年开始，印度经济发展驶入快车道，GDP实际增长率高达8.8%。2007-2008年财政年度（从4月1日起到第二年3月31日），印度实际GDP增长率高达8.7%，虽然比上一个财政年度9.6%的增速有所回落，但印度仍然是世界上经济增长最快的国家之一。

但是在高热的经济“炙烤”下，这块“金砖”从2006年底开始出现过热迹象。印度通胀率自从1995年5月攀升至11%的高点以后，逐年下滑，近几年一直保持在5%左右的适度范围，不过从2007年开始，印度国内通货膨胀有所抬头。到今年上半年，印度作为金砖四国之一的光泽已经渐渐褪去。

前景仍被看好

受高通胀现象仍将持续一段时间影响，今年印度的高经济增长将难以维持。为此，许多国际机构最近纷纷下调对印度经济增长的预期。6月25日，国际信用评级机构穆迪氏将印度今年经济增长率的预测值从9%下调到7.6%。6月27日，另一家国际信用评级机构标准普尔公司将今年印度经济增长预期从8.6%调低至7.8%。

尽管如此，看好印度经济发展前景的依然大有人在。多数经济学家都认为，尽管今年印度的经济形势比过去几年都要严峻，但由于印度国内市场庞大，目前印度经济只是增速有所放慢而已，其整体增长势头依然比较稳固。随着印度政府一系列宏观调控措施和经济刺激计划产生效果，印度经济仍有望保持较快增长。亚洲开发银行也预计，明年印度经济增速将有所加快，有望达到8.5%。

今天油价涨还是跌

说实话，燃油车已经不那么“香”了！虽然油价实现了“六连跌”，但大家都知道，油价再怎么跌，也回不到原来的6元时代了。未来油价只会越来越高，面对这种现状和大趋势，越来越多的汽车厂商不得不转向新能源车型的研发。我们来分析一下即使“油价连跌六天，燃油车不再那么香”的原因:

第一:油价的总体趋势

我们现在看到的油价“六连跌”，只是建立在“九连涨”的前提下。但谁都知道，价格不可能回到九连涨前的水平，所以也注定了油罐车不会像以前那么“香”了。

第二:国家政策

在过去的几年里，我国一直在鼓励R&D和新能源汽车的设计，随之而来的是大量的新能源汽车和混合动力汽车在我国出现。市场反馈也不错，尤其是混动车，比纯燃油车更经济实用。

随着碳中和及二氧化碳排放峰值的实施，我相信即使下一次国际油价下调，我们国家也不会像以前那么敏感了。相反，随着新能源汽车的增多，未来新能源汽车的配套设施也会逐渐增多。

第三:油电过渡时期

目前人们处于衰退阶段，大多处于犹豫观望阶段。在接下来的趋势中，人们大多会考虑二手燃油车或者油电混合动力车。纯燃油汽车的时代正在逐渐过去，大部分新能源汽车还在观望更多的新能源汽车和更成熟的市场。

所以，即使看到油价的“五连跌”，也注定难以抵挡新能源汽车占据主导市场的大趋势。对此你怎么看？欢迎与我们交流。

任泽平：未来货币政策空间还有多大？应该继续降准吗？

　 导读

　近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢，油价、猪价上涨，股市大涨，一二线房市回暖，实体经济融资难贵问题仍突出，市场对于是否应该继续降准争议很大。未来货币政策空间还有多大？应该继续降准吗？

　 目录

　 1 2019年货币政策：宽信用、稳增长

　1.2 2019年货币政策主基调：宽信用、稳增长

　 2 从经济增长看：经济初现企稳迹象但基础不牢

　2.1 经济年中触底，市场否极泰来

　2.2 供给侧重建有望推动投资企稳

　2.3 主动去库存渐入尾声，经济从触底走向企稳

　 3 从通胀看：猪周期启动，油价上涨

　3.1 PPI展望：经济企稳，OPEC限产，油价支撑PPI企稳回升

　3.2 CPI展望：猪周期叠加疫情

　 4 从资产价格看：股市大涨，一二线房市销售回暖

　4.1 股市：“改革牛2.0”，资本市场回暖

　4.2 房市：一二线销售回暖，三四线低迷

　 5 从企业融资环境看：企业分化明显，中小企业融资难贵问题仍突出

　 6 未来货币政策展望：政策重心从宽货币到宽信用

　6.1 一季度货币政策回顾

　6.2 未来货币政策展望

　 正文

　 1 2019年货币政策：宽信用、稳增长

　2016年下半年，经济第一次触底，央行缩短放长，开启去杠杆进程。

　2017年金融去杠杆，3次上调公开市场操作利率，7天OMO利率从2.25%上升到2.50%。广义货币供给M2增速不断创历史新低，从2017年1月的10.7%下降至2017年12月的8.1%。

　进入2018年，金融去杠杆逐步传导到实体经济，融资形势紧张。叠加监管趋严影响，表外融资不断收缩，社融增速由2018年1月的12.71%持续下行至12月的9.78%。

　 2018年下半年，进入量价齐跌的主动去库存阶段，经济下行和通缩压力加大，货币金融政策从偏紧转向宽松。 PPI从6月的4.7%大幅下降至12月的0.9%。同时，中美贸易摩擦不断升级，经济下行压力较大。在此背景下，央行3次降准，大型银行存准率从17%下降至14.5%。中美汇率从6月的6.41贬值至12月的6.86。

　1.2 2019年货币政策主基调：宽信用、稳增长

　 2018年下半年，中美贸易摩擦、金融去杠杆、房地产调控、主动去库存等叠加，经济下行压力加大，政策加强逆周期调节，货币政策开始转向放松，政策目标旨在宽信用、稳增长。

　 近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢，3月制造订单触底回升，1、2月M2和社融触底回升，油价、猪价上涨，1月以来股市大涨，3月以来一二线房地产销售回暖，但实体经济融资难贵问题仍突出。 主因是前期货币政策宽松、基建加大力度开始见效，民营经济座谈会讲话、两会公布减税计划、科创版注册制改革等提振民营经济信心。

　 行至二季度，市场对于是否应该继续降准争议很大。未来货币政策操作空间还有多大？应该继续降准吗？

　 2 从经济增长看：经济初现企稳迹象但基础不牢

　2.1 经济年中触底，市场否极泰来

　我们在《否极泰来——2019年宏观展望》中提出，2019年宏观形势主要判断：经济年中触底，资本市场否极泰来

　 1)上半年中国经济还将惯性下滑，随着主动去库存周期结束、产能新周期和货币财政政策效应显现，年中经济将触底，下半年企稳，全年前低后稳，经济失速风险缓解。

　经济有自身运行规律，关注世界经济、金融、库存、产能、房地产、政治等六大周期。

　 2)年初M2和社融增速触底回升，政策底(2018年3季度)、市场底(2019年1季度)、经济底(2019年中)将先后出现。

　3)货币宽松和周期轮动，债市、股市、房市、商品将先后转好。

　4)未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。

　5)中国“增速换挡”步入“经济L型”触底期，有三次触底，第一次是2016年初，第二次是2019年中。

　6)当前三大挑战：贸易摩擦具有长期性和严峻性；渐行渐近的人口危机；调动地方政府和企业家的积极性，推动新一轮改革开放。

　2.2 供给侧重建有望推动投资企稳

　 对经济形势的判断核心是投资，而对投资的判断，核心是地产投资(开工、竣工)、基建和制造业投资。

　2018年及以前，供给侧改革对投资的扭曲。 2018年及以前受供给侧改革影响投资出现分化：1)房地产去库存使房地产开工大幅增长。 本轮以棚改为主的房地产去库存政策，使房地产库存绝对面积下降了30%、去化周期下降了50%，广义库存去化周期(13个月)下降到了本世纪初的水平。带动房地产销售、开工均出现了较大幅度的增长，开工面积从2015年底部10亿平同比增长50%至2018年15亿平。 2)制造业去产能使中上游利润大增但投资压抑。 煤炭、钢铁等上游行业去产能、以及环保带来的产能收缩，叠加地产去库存带来的总量需求扩张，使得中上游企业迎来了历史上时间最长、幅度最大的一轮景气周期，截留了巨额盈利。但由于限制性的产能扩张政策，制造业投资仅小幅复苏。 3)金融去杠杆导致房地产开工和竣工的背离，以及基建投资的萎缩。 金融去杠杆通过大幅压缩表外融资渠道，使得最依赖表外的房地产和地方政府融资紧张。导致房地产企业大幅压缩施工、拖长竣工周期。地产行业罕见的出现了持续的开工与竣工的背离，地产企业通过高周转模式把资源投入了能够带来现金流的开工与预售上。同时基建投资增速大幅下滑。

　 我们预计，2019年有望看到房地产、基建、制造业投资三驾马车共振。2019年，去杠杆、去产能、去库存这三种对投资的制约力量，在同时发生转向。 去杠杆转为稳杠杆，去产能政策退出历史舞台，房地产由去库存转为补库存。随着供给侧改革退出，周期性的力量又将重新成为经济周期的主导。过去被抑制的基建投资、房地产施工/竣工以及制造业投资将重新转为扩张，而房地产开工在低库存的支撑下，虽然会回落但依然不错。总体上，在2019年，我们将有希望第一次看到房地产开工不差、竣工上行——地产投资高韧性，基建、制造业投资边际改善的组合，是这一轮经济复苏周期以来需求最好的阶段。 这种投资端的强劲，本质是对过去几年房地产库存不足、竣工交付不足、制造业产能不足的一种重建过程，因此，可以理解为供给侧的重建。

　2.3 主动去库存渐入尾声，经济从触底走向企稳

　 库存去化放缓，主动去库存渐入尾声。 3月原材料和产成品库存指数分别为48.4%和47.0%，较上月回升2.1和0.6个百分点，但仍低于荣枯线。产成品库存上升幅度明显低于2016-2018年，原材料库存指数上升主要源于采购量加大。

　 目前需求、价格回升，带动预期改善和采购量加大，当企业经营者确认需求回升可持续，才会继续增加生产和采购，去库存进入尾声向补库存过渡，此时经济触底并走向企稳，预计发生在2-3季度。

　 3 从通胀看：猪周期启动，油价上涨

　3.1 PPI展望：经济企稳，OPEC限产，油价支撑PPI企稳回升

　在此前的报告中(《2019年降准降息空间有多大？——PPI才是中国货币政策最重要的锚》)， 我们提出PPI是我国货币政策名义锚，是理解货币政策周期的重要视角。 PPI与我国货币政策的四大最终目标都息息相关，这主要与我国目前的经济金融现状相关，国企影响力较大、经济依靠投资、指标不够完善等等。 在实际操作过程中，不管是无意的还是刻意的，货币政策的名义锚更接近PPI。

　 随着OPEC减产、美原油产量下滑、全球库存逐步下降等因素的影响下，油价有所支撑我国PPI企稳回升。 2月OPEC继续减产24万桶/日至3068万桶/日，1月减产79.7万桶/日，OPEC联合减产执行率由86%上升至94%。受北美钻机数增长放缓的影响，美国原油产量环比下滑10万桶/日。从目前来看，OPEC国减产、北美钻石数增长放缓非OPEC产量增量下滑，库存有望再次出清，油价有所支撑国内PPI企稳回升。

　 值得注意的是，目前全球经济增速有所疲软，油价难以大幅上涨，PPI不会大幅反弹。美国作为全球最大的经济体，出现繁荣到顶迹象。

　3.2 CPI展望：猪周期叠加疫情

　 除了油价之外，还有猪价将影响2019年CPI。 我国是世界第一生猪消费国，2018年消费量占世界消费总量49.6%。而且我国猪消费基本保持自给自足，进口量占比不到3%、出口量占比不到1%。在稳定的大量的需求下，国内生猪的供给变化对猪价的影响较大。

　 2018年底，受到非洲猪瘟疫情的影响，能繁母猪存栏量断崖式下跌，猪价大涨。 非洲猪瘟具有传播隐蔽、传播快、致率100%等特点，且目前没有有效疫苗，扑杀是唯一控制疫情的唯一手段，属于世界性的生猪难题。2018年8月3日，我国发现首例非洲猪瘟疫情。疫情在我国大面积蔓延，扑杀生猪超过百万头。全国生猪跨省调运量从平均每周200万头快速下降到不到1万头。2019年2 月能繁母猪存栏量2738 万头，同比下跌19.1%，生猪存栏量同比下跌16.6%。各地猪肉供给紧张，生猪价格大幅上涨。

　 虽然受疫情影响需求小幅下滑，但是疫情导致的供给大幅去化，产生巨大的供需缺口。2019年生猪将供不应求，价格进入持续上升阶段，特别是下半年的中秋国庆的季节性需求。在疫情和猪周期的推动下，将推动食品价格和整体CPI。虽然货币政策不会因为结构性的物价波动进行货币紧缩，但持续高涨的物价会对货币政策边际宽松形成压制。

　 4 从资产价格看：股市大涨，一二线房市销售回暖

　4.1 股市：“改革牛2.0”，资本市场回暖

　 2019年初启动的“改革牛2.0”，是 “改革牛1.0”的升级版，主要靠改革的实质落地及红利释放推动。

　 经过前几年试错和宏观论战，近期中国宏观调控和改革开放正走在正确道路上，企业信心有所恢复，经济初现企稳迹象，投资者用脚投票股市走牛。截止4月4日，年初以来上证综指上涨31.69%，从2500点上升到3200点。 成交量也走出低迷形势，成交金额翻倍。

　4.2 房市：一二线销售回暖，三四线低迷

　受春节因素影响，2019年2月住宅商品房销售面积小幅回落，同比增速-3.2%。从结构来看，成交好于去年同期的城市主要集中在一二线城市。前期一二线城市纷纷下调户口门槛吸引人才政策影响，刺激了潜在需求；人口持续向城市群都市圈流入；一二线房市自2016年底以来，调整充分。同时，棚改货币化的政策收紧对三四线城市房地产市场影响较大。其中，CRIC数据显示，北上广深一线城市一季度成交同比大增33%，北京高达140%。

　 5 从企业融资环境看：企业分化明显，中小企业融资难贵问题仍突出

　 企业融资环境不断改善 。在2018年下半年的宽货币和宽信用双层政策的传导下，企业融资形势在2019年迎来拐点。结合1-2月数据来看，社融显著回升，新增社融5.31万亿元，比去年同期多增1.05万亿元，整体仍然延续反弹态势。并且非金融企业中长期贷款占比保持高位，企业活力较强。

　 虽然狭义流动性改善，但中小微企业融资难融资贵问题仍突出，宽信用政策仍待发力解决结构性问题。 委托贷款、信托贷款等原本是民企一大重要的融资渠道，随着资管新规的出台，影子银行快速萎缩，银行货币创造能力下降，表外融资能力下降。此外，金融机构过度依赖抵押担保、激励考核机制不完善、尽职免责落实不到位等体制因素也加剧了民企融资难问题。针对这一问题，政府主要从融资工具、监管考核、政策搭配之间进行结构性宽信用。表内贷款规定“2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上”，表外融资出台信托资管新规，未来小微企业融资渠道边际改善。

　 6 未来货币政策展望：政策重心从宽货币到宽信用

　6.1 一季度货币政策回顾

　1月PPI大幅回落接近0增长，PMI持续下滑至突破50荣枯线，市场对经济预期较差。央行宣布在1月降准100个BP，同时加大公开市场操作力度。货币政策边际放松力度较大。

　 3月以来随着PPI企稳、PMI回升，央行货币政策基调转稳。 2月PPI止住下滑趋势，稳定在0.1%。同时，3月PMI大幅反弹至50.5，预期转好。前期放松的货币政策效果显现，社融触底反弹，房地产和基建投资较好。央行货币政策放松节奏减弱，2-3月在不降准的背景下，公开市场操作累计回笼资金-6815亿元，2月基础货币投放同比增速降至2016年5月以来历史低点-4.62%。并且央行否定“4月起降准”的消息，表明央行货币政策的紧平衡。

　6.2 未来货币政策展望

　 1、未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。

　 2、继续适度降准，置换MLF，稳定银行负债、降低成本。

　 3、2019年货币政策重心应是从宽货币到宽信用，采取结构性货币政策，定向疏通货币政策传导机制，支持实体经济。 我们从打通信贷渠道、利率渠道、资产价格渠道以及预期渠道的角度出发提出以下建议：1)信贷渠道：货币政策总量适度放松，加大结构性货币政策实施力度，加大对中小、民营和实体经济支持力度；推进金融供给侧改革，匹配金融结构与经济结构，适度恢复表外融资；缓释银行不良债权风险，提升风险偏好；创新商业银行资本补充工具，提升银行信贷投放能力；完善融资增信机制，提升银行信贷投放意愿；2)利率渠道：推动官定利率向市场利率并轨，尤其是贷款利率并轨，发挥利率渠道与信贷渠道的联动效应；3)资产价格渠道：深化注册制改革，加强对交易的全程监管，繁荣发展多层次资本市场，满足新经济融资需求；4)资产价格渠道：支持刚需和改善型需求，促进房地产市场平稳健康发展，建立居住导向的住房制度和长效机制；5) 预期渠道：继续保持央行与市场积极深入的沟通，强化信任，加强对货币政策传导的积极引导作用；6) 财政政策更加积极，继续加大力度支持减税和基建，且减税优于基建，缓解货币政策对冲乏力。

（文章来源：泽平宏观）

你还知道哪些俗语

万句言语吃不饱，一捧流水能解渴。

◆山是一步一步登上来的，船是一橹一橹摇出去的。

◆千学不如一看，千看不如一练。

◆久住坡，不嫌陡。

◆马看牙板，人看言行。

◆不经冬寒，不知春暖。

◆不挑担子不知重，不走长路不知远。

◆不在被中睡，不知被儿宽。

◆不下水，一辈子不会游泳；不扬帆，一辈子不会撑船。

◆不当家，不知柴米贵；不生子，不知父母恩。

◆不摸锅底手不黑，不拿油瓶手不腻。

◆水落现石头，日久见人心。

◆打铁的要自己把钳，种地的要自己下田。

◆打柴问樵夫，驶船问艄公。

◆宁可做过，不可错过。

◆头回上当，二回心亮。

◆发回水，积层泥；经一事，长一智。

◆耳听为虚，眼见为实。

◆老马识路数，老人通世故。

◆老人不讲古，后生会失谱。

◆老牛肉有嚼头，老人言有听头。

◆老姜辣味大，老人经验多。

◆百闻不如一见，百见不如一干。

◆吃一回亏，学一回乖。

◆当家才知盐米贵，出门才晓路难行。

◆光说不练假把式，光练不说真把式，连说带练全把式。

◆多锉出快锯，多做长知识。

◆树老根多，人老识多。

◆砍柴上山，捉鸟上树。

◆砍柴砍小头，问路问老头。

◆砂锅不捣不漏，木头不凿不通。

◆草遮不住鹰眼，水遮不住鱼眼。

◆药农进山见草药，猎人进山见禽兽。

◆是蛇一身冷，是狼一身腥。

◆香花不一定好看，会说不一定能干。

◆经一番挫折，长一番见识。

◆经得广，知得多。

◆要知山中事，乡间问老农。

◆要知父母恩，怀里抱儿孙。

◆要吃辣子栽辣秧，要吃鲤鱼走长江。

◆树老半空心，人老百事通。

谚语第二缉

◆一人说话全有理，两人说话见高低。

◆一正辟三邪，人正辟百邪。

◆一时强弱在于力，万古胜负在于理。

◆一理通，百理融。

◆人怕没理，狗怕夹尾。

◆人怕理，马怕鞭。

◆人横有道理，马横有缰绳。

◆人多出正理，谷多出好米。

◆不看人亲不亲，要看理顺不顺。

◆天上无云不下雨，世间无理事不成。

◆天下的弓都是弯的，世上的理都是直的。

◆天无二日，人无二理。

◆井越掏，水越清；事越摆，理越明。

◆无理心慌，有理胆壮。

◆牛无力拖横耙，人无理说横话。

◆认理不认人，不怕不了事。

◆认理不认人，帮理不帮亲。水大漫不过船，手大遮不住天。

◆水不平要流，理不平要说。

◆水退石头在，好人说不坏。

◆以势服人口，以理服人心。

◆让人一寸，得理一尺。

◆有理说实话，没理说蛮话。

◆有理的想着说，没理的抢着说。

◆有理不怕势来压，人正不怕影子歪。

◆有理不在言高，有话说在面前。

◆有理不可丢，无理不可争。

◆有理赢，无理输。

◆有理摆到事上，好钢使到刃上。

◆有理走遍天下，无理寸步难行。

◆有斧砍得树倒，有理说的不倒。

◆有志不在年高，有理不在会说。

◆吃饭吃米，说话说理。

◆吃人的嘴软，论人的理短。

◆吃要吃有味的，说要说有理的。

◆会走走不过影，会说说不过理。

◆舌头是肉长的，事实是铁打的。

◆灯不亮，要人拨；事不明，要人说。

◆灯不拨不亮，理不辩不明。

◆好人争理，坏人争嘴。

◆好茶不怕细品，好事不怕细论。

◆好酒不怕酿，好人不怕讲。

◆走不完的路，知不完的理。

◆走路怕暴雨，说话怕输理。

◆坛口封得住，人口封不住。

◆理不短，嘴不软。

◆菜没盐无味，话没理无力。

◆脚跑不过雨，嘴强不过理。

◆做事循天理，出言顺人心。

◆船稳不怕风大，有理通行天下。

◆煮饭要放米，讲话要讲理。

◆隔行如隔山，隔行不隔理。

◆鼓不敲不响，理不辩不明。

◆路是弯的，理是直的。

◆路不平，众人踩；事不平，大家管。

◆路有千条，理只一条。

◆碾谷要碾出米来，说话要说出理来。

◆稻多打出米，人多讲出理。

◆劈柴看纹理，说话凭道理。

谚语第三缉

◆人有志，竹有节。

◆人有恒心万事成，人无恒心万事崩。

◆人不在大小，马不在高低。人往高处走，水往低处流。

◆人往大处看，鸟往高处飞。

◆人争气，火争焰，佛争一炷香。

◆人老心不老，身穷志不穷。

◆人要心强，树要皮硬。

◆人凭志气，虎凭威势。

◆人怕没志，树怕没皮。

◆人起心发，树起根发。

◆三百六十行，行行出状元。

山高有攀头，路远有奔头。

◆山高流水长，志大精神旺。

◆小人记仇，君子长志。

◆不怕路长，只怕志短。

◆不怕百事不利，就怕灰心丧气。

◆不怕山高，就怕脚软。

◆不怕学不成，就怕心不诚。

◆不怕学问浅，就怕志气短。

◆不担三分险，难练一身胆。

◆不磨不炼，不成好汉。

◆木尺虽短，能量千丈。

◆天下无难事，只怕有心人。

◆天无一月雨，人无一世穷。

◆天不生无用之人，地不长无名之草。

◆无志山压头，有志人搬山。

◆见强不怕，遇弱不欺。

◆月缺不改光，箭折不改钢。

◆水深难见底，虎不倒威。

◆水往下流，人争上游。

◆只要自己上进，不怕人家看轻。

◆只有上不去的天，没有过不去的山。

◆只怕不勤，不怕不精；只怕无恒，不怕无成。

◆只给君子看门，不给小人当家。

◆鸟贵有翼，人贵有志。

◆鸟往明处飞，人往高处去。

◆生人不生胆，力大也枉然。

◆宁可身冷，不可心冷；宁可人穷，不可志穷。

◆宁可身骨苦，不叫面皮羞。

◆宁做蚂蚁腿，不学麻雀嘴。

◆宁做穷人脚下土，不做财主席上珍。

◆宁愿折断骨头，不愿低头受辱。

◆宁给好汉拉马，不给懒汉作爷。

◆宁给穷人一斗，不给富人一口。

◆宁吃开眉粥，不吃皱眉饭。

◆宁肯给君子提鞋，不肯和小人同财。

◆宁打金钟一下，不打破鼓千声。

◆宁叫钱吃亏，不叫人吃亏。

宁不背理，宁贫不堕志。

◆有志不在年高，无志空长百岁。

◆有上不去的天，没过不去的关。

◆有山必有路，有水必有渡。

◆百日连阴雨，总有一朝晴。

◆吃过的馍馍不香，嚼过的甘蔗不甜。

◆好汉凭志强，好马凭胆壮。

◆好汉不吃闷头亏，好鸟不钻刺笆林。

◆好汉做事干到底，好马登程跑到头。

◆好男不争财和产，好女不争嫁时衣。

◆好鼓一打就响，好灯一拔就亮。

◆志高品高，志下品下。

◆走路不怕上高山，撑船不怕过险滩。

◆男人无志，钝铁无钢，女人无志，乱草无秧。

◆秀才饿不卖书，壮士穷途不卖剑。

◆谷要自长，人要自强。

◆没有锯不倒的树，没有敲不响的钟。

◆穷莫失志，富莫癫狂。

◆穷人不攀高亲，落雨不爬高墩。

◆君子报仇，十年不晚。

◆君子报仇三年，小人报仇眼前。

◆虎不怕山高，鱼不怕水深。

◆虎瘦雄心在，人穷志不短。

◆树老根子深，人老骨头硬。

◆树怕烂根，人怕无志。

◆草若无心不发芽，人若无心不发达。

◆胆大骑龙骑虎，胆小骑猫骑兔。

◆胆大走遍天下，胆小寸步难行。

◆秤砣虽小，能压千斤。

◆留得青山在，不怕没柴烧。

◆浪再高，也在船底；山再高，也在脚底。

◆菜无心必，人无心必亡。

◆菜能吃，糠能吃，气不能吃；吃能让，穿能让，理不能让。

◆猛虎不处劣势，雄鹰不立垂枝。

◆绳锯木断，水滴石穿。

◆愁人苦夜长，志士惜日短。

◆愿为众人，不为一人亡。

◆撒网要撒迎头网，开船要开顶风船。

谚语第四缉

◆一人修路，万人安步。

◆一人作恶，万人遭殃。

◆一人不说两面话，人前不讨两面光。

◆一山出虎，百家猪。

◆一字两头平，戥秤不亏人。

◆一好遮不了百丑，百好遮不了一丑。

◆一个鸡蛋吃不饱，一身臭名背到老。

◆人怕放荡，铁怕落炉。

◆人怕引诱，塘怕渗透。

◆人怕私，地怕荒。

◆人怕没脸，树怕没皮。

◆人靠自修，树靠人修。

◆人靠心好，树靠根牢。

◆人心换人心，八两换半斤。

◆人前若爱争长短，人后必然说是非。

◆人要实心，火要空心。

◆人是实的好，姜是老的辣。

◆入山不怕伤人虎，只怕人情两面刀。

◆刀伤易治，口伤难医。

◆大路有草行人踩，心术不正旁人说。

◆千金难买心，万金不卖道。

◆小时偷针，大了偷金。

◆小人记仇，君子感恩。

◆不怕怒目金刚，只怕眯眼菩萨。

◆不怕虎狼当面坐，只怕人前两面刀。

◆不怕人不敬，就怕己不正。

◆不怕鬼吓人，就怕人吓人。

◆不要骑两头马，不要喝两头茶。

◆不是你的财，别落你的袋。

◆不吃酒，脸不红；不做贼，心不惊。

◆不图便宜不上当，贪图便宜吃大亏。

◆天凭日月，人凭良心。

◆歹马害群，臭柑豁筐。

◆劝人终有益，挑唆害无穷。

◆打人两日忧，骂人三日羞。

◆打空拳费力，说空话劳神。

◆击水成波，击石成火，激人成祸。

◆只可救人起，不可拖人倒。

◆只可劝人家圆，不可劝人家离。

◆只可救苦，不可救赌。

◆只有修桥铺路，没有断桥绝路。

◆只有千里的名声，没有千里的威风。

◆鸟惜羽毛虎惜皮，为人处世惜脸皮。

宁可认错，不可说谎。

◆宁可荤口念佛，不可素口骂人。

◆宁可无钱，不可无耻。

◆宁可正而不足，不可邪而有余。

◆宁可明枪交战，不可暗箭伤人。

◆宁可一日没钱使，不可一日坏行止。

◆宁叫心受苦，不叫脸受热。

◆宁伸扶人手，莫开陷人口。

◆宁救百只羊，不救一条狼。

◆发誓发得灵，监房无罪人。

◆皮鞭伤肉，恶语伤心。

◆有话说在当面，有事摆在眼前。

◆有势不可使尽，有福不可享尽。

◆有心烧香，不论早晚。

◆当着真人，别说假话。

◆行为不正经，舌头短三分。

◆明人不做暗事，真人不说假话。

◆知足得安宁，贪心易招祸。

◆知足称君子，贪婪是小人。

◆知足常乐，终身不辱。

◆知过不难改过难，言善不难行善难。

◆狗咬人，有药治；人咬人，没药医。

◆狐狸总要露尾巴，毒蛇总要吐舌头。

◆贪图小利，难成大事。

◆使心用心，反害自身。

◆和气生财，忤逆生灾。

◆学好三年，学坏三天。

◆学好千日不足，学坏一日有余。

◆放虎归山，必有后患。

◆刻薄不赚钱，忠厚不折本。

◆刻薄成家，终无久享。

◆做贼瞒不得乡里，偷食瞒不得舌齿。

◆做贼偷葱起，贪污揩油起。

◆偷来钱，两三天；血汗钱，万万年。

◆偷吃不肥，做贼不富。

◆脚正不怕鞋歪，心正不怕雷打。

◆脚踏十字稳，不怕棒槌滚。

◆猫鼠不同眠，虎鹿不同行。

◆船头坐得稳，不怕风来颠。

◆银钱如粪土，脸面值千金。

◆清贫常乐，浊富多忧。

◆谎话讲不得，庄稼荒不得。

◆麻雀落田要吃谷，狐狸进屋要偷鸡。

◆欺山莫欺水，欺人莫欺心。

谚语第五缉

◆一个和尚挑水喝，两个和尚抬水喝，三个和尚没水喝。

◆一心想赶两只兔，反而落得两手空。

◆一回经蛇咬，三年怕草绳。

◆一问三不知，神仙没法治。

◆一年算得三次命，无病也要变有病。

◆一瓶子水不响，半瓶子水乱晃。

◆人心不足蛇吞象，贪心不足吃月亮。

◆人在福中不知福，船在水中不知流。

◆人见利而不见害，鱼见食而不见钓。

◆人爱富的，狗咬穷的。

◆人越嬉越懒，嘴越吃越馋。

◆自己做错不算数，别人做错打屁股。

◆自家的肉不香，人家的菜有味。

◆自称好，烂稻草。

◆多鸣之猫，捕鼠必少。

◆论旁人斤斤计较，说自己花好稻好。

◆好药难治冤孽病，好话难劝糊涂虫。

◆伶俐人一拨三转，糊涂人棒打不回。

◆身穿三尺衣，说话无高低。

◆没钱时挨饿，有钱时耀阔。

◆纸做花儿不结果，蜡做芯儿近不得火。

◆鸡大飞不过墙，灶灰筑不成墙。

◆看人挑担不吃力，自己挑担步步歇。

◆看佛警僧，看父警子。

◆说话看势头，办事看风头。

◆爹不识耕田，子不识谷种。

◆病急乱投医，逢庙就烧香。

◆家人说话耳旁风，外人说话金字经。

◆家无主心骨，扫帚颠倒竖。

◆烧的香多，惹的鬼多。

◆娘痛儿，路样长；儿痛娘，线样长。

娘想儿，长江水，儿想娘，扁担长。

◆能大能小是条龙，只大不小是条虫。

◆眼大肚子小，争起吃不了。

◆眼睛不识宝，灵芝当蓬蒿。

谚语第六缉

◆一路精，赚金又赚银；路路精，无钱吃点心。

◆十里认人，百里认衣。

◆大王好见，小鬼难求。

◆大老爷丢签，老百姓啃砖。

◆大树一倒，猢狲乱跑。

◆大黄医好人无功，人参治人无过。

◆三年清知府，十万雪花银。

◆下不得毒手，成不了财主。

◆上了，不认爹娘。

◆门前有个讨饭棍，骨肉至亲不上门。

◆门前出起青草墩，嫡亲娘舅当外人。

◆小人自大，小溪声大。

◆天下乌鸦一般黑，世上财主一样狠。

◆天下衙门朝南开，有理无钱莫进来。

◆天大的官司，地大的银子。

◆天理地理，有钱有理。

◆不种泥田吃好饭，不养花蚕着好丝。

◆牛角越长越弯，财主越大越贪。

◆牛眼看人高，狗眼看人低。

◆父望子成龙，子望父升天。

◆为富不仁 ，为仁不富。

◆文官三只手，武官四条腿。

◆文官动动嘴，武官跑断腿。

◆火到猪头烂，钱到公事办。

◆财大折人，势大压人。

◆冷，冷在风里，穷，穷在租里。

◆穷人心肠好，富人心如刀。

◆穷人手脚黑，富人心眼黑。

◆穷人求饭吃，富人胀破肚。

◆穷人的汗，富人的饭。

◆闷头狗，暗下口。

◆武官会杀，文官会刮。

◆拍马有个架，先笑后说话。

◆狗咬穿烂的，人舔穿好的。

◆狗仗人势，雪仗风势。

◆狗朝屁走，人朝势走。

◆贪婪鬼没个饱，吝啬鬼不知富。

◆贫居闹市无人问，富在深山有远亲。

◆和尚不说鬼，袋里没有米。

谚语第七缉

◆一手难遮两耳风，一脚难登两船。

◆一手捉不住两条鱼，一眼看不清两行书。

◆一人传虚，百人传实。

◆一样事，百样做。

◆一口吃不成胖子，一步跨不到天边。

◆一羽示风向，一草示水流。

◆一笔画不成龙，一锹挖不出井。

◆一分价钱一分货，十分价钱买不错。

◆十个钱要花，一个钱要省。

◆十月怀胎，一朝分娩。

◆人不可貌相，海水不可斗量。

◆人看从小，马看踢蹄。

◆人无远虑，必有近忧。

◆龙无云不行，鱼无水不生。

◆龙眼识珠，凤眼识宝，牛眼识草。

◆未晚先投宿，鸡鸣早看天。

◆出门看天色，炒菜看火色。

◆用人不疑，疑人不用。

◆瓜无滚圆，人无十全。

◆宁失一事，不失一时。

◆对强盗只能用刀子，对恶狗只能用棍子。

◆有多大的脚，穿多大的鞋。

◆有一兴必有一败，有一利必有一弊。

◆有话说在明处，有药敷在痛处。

◆有果必有因，有利必有害。

◆有上坡必有下坡，有进路必有出路。

◆吃饭先尝一尝，做事先想一想。

◆吃菜吃心，听话听音。

◆当断不断，反受其乱。

◆刚则易折，柔则常存。

◆会说的惹人笑，不会说的惹人跳。

◆会怪怪自己，不会怪怪别人。

◆会跳的先缩脚，会撞的先缩脖。

◆全是生姜不辣，全是花椒不麻。

◆先钉桩子后系驴，先撒窝子后钓鱼。

◆多下及时雨，少放马后炮。

◆多深的根基，筑多高的墙。

◆行船趁顺风，打铁趁火红。

谚语第八缉

◆人无笑脸休开店，会打圆场自落台。

◆人美不在貌，美在心意好。

◆人讲礼义为先，树讲花果为原。

◆大欺小，不公道；大帮小，呱呱叫。

◆小心不怕多，有礼不在迟。

◆小的不哄，老的不欺。

◆不怕衣服有补钉，只怕心灵有污点。

◆见人不施礼，枉跑四十里；见人施一礼，少走十里地。

◆打怕的人是假的，敬怕的人是真的。

◆打人不打脸，吃饭不夺碗。

◆叫人不蚀本，舌头打个滚。

◆让礼一寸，得礼一尺。

◆让路不是痴汉，躲路不是呆人。

◆当着矮人，别说矮话。

◆争着不够吃，让着吃不了。

◆行路能开口，天下随便走。

◆好饭不怕晚，好话不嫌慢。

◆买卖不成仁义在。

◆你敬人一尺，人敬您一丈。

◆你对人无情，人对你薄意。

◆冷天莫遮火，热天莫遮风。

◆君子动口，小人动手。

◆君子争礼，小人争嘴。

◆忍一句，息一怒；饶一着，赢一步。

◆若要好，大让小。

◆事怕合计，人怕客气。

◆和人路路通，惹人头碰痛。

◆美言美语受人敬，恶言恶语伤人心。

◆说归说，笑归笑，动手动脚没家教。

◆逢着瞎子不谈光，逢着癞子不谈疮。

病好不谢医，下次无人医。

◆爱徒如爱子，尊师如尊父。

◆敬老得老，敬禾得宝。

谚语第九缉

◆一天省下个葫芦头，一年省下只大黄牛。

◆一天省下一两粮，十年要用仓来装。

◆一天省一把，十年买匹马。

◆一天一根线，十年积成缎。

◆一天吃餐粥，一年省石谷。

◆一滴汗珠万粒粮，细水长流度灾荒。

◆万石谷，粒粒积累；千丈布，根根织成。

◆万物土中生，全靠两手勤。

◆寸土寸金，地是老根。

◆寸土不空，粮食满囤。

◆上山弯弯腰，回家有柴烧。

◆千靠万靠，不如自靠。

◆门前有马非为富，家中有人不算穷。

◆不怕天寒地冻，就怕手脚不动。

◆不怕慢，就怕站；站一站，二里半。

◆不怕少年苦，只怕老来穷。

◆不怕吃饭拣大碗，就怕干活爱偷懒。

◆少不惜力，老不歇心。

◆手艺是活宝，天下饿不倒。

◆长江不拒细流，泰山不择土石。

◆今日有酒今朝醉，明天倒灶喝凉水。

◆从俭入奢易，从奢入俭难。

◆毛毛雨，打湿衣裳；杯杯酒，吃垮家当。

◆心要常操，身要长劳。

◆火越烧越旺，人越干越壮。

◆尺有尺用，寸有寸用。

◆双手是活宝，一世用不了。

◆水滴石穿，坐食山空。

◆功成由俭，业精于勤。

◆好问不迷路，好做不受贫。

◆劳动钱，万万年，贪污钱，在眼前。

◆求人不如求己，使人不如使腿。

◆弄花一年，看花一日。

◆囤尖省，日子长；囤底省，打饥荒。

◆囤尖浪费看不见，到了囤底后悔迟。

◆男也懒，女也懒，下雨落雪翻白眼。

◆坐吃山空，立吃地陷。

◆每日省一钱，三年并一千。

◆近河莫枉费水，近山莫枉烧柴。

◆冷天不冻下力汉，黄土不亏勤劳人。

◆没有乡下泥腿，饿城里油嘴。

◆没有大粪臭，哪来五谷香。

谚语第十缉

◆一个不敌两人计，三人合唱二台戏。

◆一人一双手，做事没帮手，十人十双手，拖着泰山走。

◆一个巴掌拍不响，一人难唱独板腔。

◆一个巧皮匠，没有好鞋样；两个笨皮匠，彼此有商量；三个臭皮匠，胜过诸葛亮。

◆一根草搓不成索，一根篾编不成箩。

◆一根木头难成排，一根稻草难捆柴。

◆一根线，容易断；千根线，能拉纤。

◆一根竹竿容易弯，三缕丝线扯断难。

◆一只脚难走路，一个人难成户。

◆一只蜂酿不成蜜，一颗米熬不成粥。

◆三勤一懒，想懒不得懒；三懒一勤，想勤不得勤。

◆千树连根，十指连心。

◆风大就凉，人多就强。

◆平时肯帮人，急时有人帮。

◆兄弟同心金不换，妯娌齐心家不散。

◆兄弟协力山成玉，父子同心土变金。

◆鸟多不怕鹰，人多把山平。

◆有福同享，有难同当。

◆团结一条心，黄土变成金。

◆会说难抵两口，会做难抵两手。

◆远亲不如近邻，近邻不如对门。

◆助人要及时，帮人要诚心。

◆邻居失火，不救自危。

◆兵不离队，鸟不离群。

◆弟兄不和邻里欺，将相不和邻国欺。

◆虎离山无威，鱼离水难活。

◆单丝不成线，独木不成林。

◆单筷难挟菜，独翅难飞天。

◆砖连砖成墙，瓦连瓦成房。

◆独柴难引火，蓬柴火焰高。

◆独木不成林，单弦不成音。

◆家不和，外人欺。

◆家和日子旺，国和万事兴。

谚语第十一缉

◆一人难驾大帆船，双手难遮众人眼。

◆一人难顺百人意，一墙难挡八面风。

◆一针不补，十针难缝；有险不堵，成灾叫苦。

◆一只眼，看不远；千只眼，看穿天。

◆一娇百病生，浅水溺人。

◆出笼的鸟儿难回，出口的话儿难收。

◆只有大意吃亏，没有小心上当。

◆失事容易，得事艰难。

◆宁可悔了改，不可做了悔。

◆宁走十步远，不走一步险。

◆对人要宽，对己要严。

◆过头话少说，过头事少做。

◆有麝自然香，不用大风扬。

◆吃饭防噎，走路防跌。

◆自夸没人爱，残花没人戴。

◆字不可重写，话不可乱传。

◆豆腐莫烧老了，大话莫说早了。

◆实干能成事，虚心能添智。

◆绊人的桩，不一定高；咬人的狗，不一定叫。

◆居家要俭，行旅要慎。

◆树大招风，气大遭凶。

◆食多伤胃，言多语失。

◆说话细思考，吃饭细咀嚼。

◆前留三步好走，后留三步好退。

◆盐多了咸，话多了烦。

◆紧行无好步，慢尝得滋味。

◆柴经不起百斧，人经不起百语。

◆逢人莫乱讲，逢事莫乱闯。

谚语第十二缉

◆一日读书一日功，一日不读十日空。

◆一日不读口生，一日不写手生。

◆一艺不精，误了终身。

◆一天学会一招，十天学会一套。

◆刀枪越使越亮，知识越积越多。

◆刀钝石上磨，人笨人前学。

◆刀快还要加钢，马壮还要料强。

◆刀不磨要生锈，人不学要落后。

◆三分靠教，七分靠学。

◆土地贵在耕种，知识贵在运用。

◆小时不教成浑虫，长大不学成懒龙。

◆不怕事情难，就怕不耐烦。

◆不读一家书，不识一家字。

◆天无边，智无限。

◆木不凿不通，人不学不懂。

◆井掏三遍好吃水，人从三师武艺高。

◆比赛必有一胜，苦学必有一成。

◆牛不训不会耕，马不练不能骑。

◆手指有长有短，知识有高有低。

◆心不可不用，地不可不种。

◆心专才能绣得花，心静才能织得麻。

◆水滴集多成大海，读书集多成学问。

◆玉不琢，不成器；木不雕，不成材；人不学，不知理。

◆世上无难事，只怕有心人。

◆东西越用越少，学问越学越多。

◆只要功夫深，铁杵磨成针。

◆鸟贵有翼，人贵有智。

◆边学边问，才有学问。

◆有子不教，不如不要。

◆老要常讲，少要常问。

◆吃饭不嚼不知味，读书不想不知意。

◆师傅领进门，巧妙在各人。

◆多从一家师，多懂一家艺。

◆自在不成人，成人不自在。

◆会说的不如会听的，会教的不如会学的。

◆众人里面有圣贤，土石里面有金银。

◆好铁要经三回炉，好书要经百回读。

◆学在苦中求，艺在勤中练。

◆话中有才，书中有智。

◆河水不再倒流，人老不再黑头。

◆细想出智慧，细嚼出滋味。

◆细工出巧匠，细泥浇好瓦。

◆要得会，天天累；要得精，用命拼。

◆要得惊人艺，须下苦功夫。

◆树靠人修，学靠自修。

◆种田不离田头，读书不离案头。

◆修树趁早，教子趁小。

◆泉水挑不干，知识学不完。

◆活到老学到老，学到八十仍嫌少。

◆积钱不如教子，闲坐不如看书。

◆造烛求明，读书求理。

◆爹娘养身，自己长心。

谚语第十三缉

◆一个朋友一条路，一个冤家一堵墙。

◆一家养女百家求，一马不行百马忧。

◆人有人情，戏有戏味。

◆人急投亲，鸟急投林。

◆儿子疼小的，媳妇疼巧的。

◆儿多不如儿少，儿少不如儿好。

◆亏地不结籽，亏人不相交。

◆广交不如择友，投师不如访友。

◆子不嫌母丑，狗不嫌家贫。

◆马好坏骑着看，友好坏交着看。

◆马好不在叫，人美不在貌。

◆无妻不成家，无梁不成屋。

◆公鸡打架头对头，夫妻吵嘴不记仇。

◆月有圆有缺，人有聚有别。

◆今天来客，往日有意；今天打架，往日有气。